金本位货币体制与中央银行能力的相互关系:
《金本位制分致川,央银行权力不够。两次大战间的金本位制的一个重要的制度特点是。对于欧洲大陆的绝大部分中央银行而言。公开市场操作都是不被允许的或严重限制的.对中央银行权利的这种限制一般是20世纪21)年代Hl-期和中期的稳定化计划的结果。通过禁止中央银行大量持有或交只政府IdE券,并借此使得赤字的货币化更为困难,稳定化计划的设计者希望限止未来的通货膨胀。这迫使中央银行把贴现政策(即巾央银行向商业银行进款》作为影响国内货币供给的主要[It.然而.在很多国家.主要的商业银行很少从中央
银行借款.这意味着除f在危机期间.中央银行对货币供给的控制力可能是非常别的.至少在一种I卜常重要的情况下,中央银行不能进行公开市场操作可能是非常有害稳定的。例如.法兰西银行在1932年之前接受‘r大最黄金流人,它也是被禁止进行公开市场操作的(中央)银行之一。这严重限制了该银行按照金本位制的游戏规则将黄金流人转换为货币扩张的能力.法国未能产’I..通货膨胀意味着它将继续吸引黄金流人.因而导致世界其他国家发生通货紧缩。
由于14际经济存在着若=F本经济问题.金本位制体系又有结构性缺陷。因此即使是相对比较微小的通货紧缩冲击.都可能会产生显著的影响.历史事实正是如此.当时两个主要的黄金盈余国家法11与美国.它们共持有世界货币性黄金的近60%.两闰在1928年~1929年均走Ir通货紧编之路。1928年法因占世界货币性黄金的份额为1Fi%.然后逐年上升.至1932年.达到32'/0 .美国则始终在40%上下,故法、关两冈在1932年竟占到r 72 Yo以上.结果其他国家陷人了持续的严垂的通货紧缩。而就法、美两国在大萧条初期执行的货币紧缩在很大程度上又造成了自找伤害。世界性的大箫条因此无可避免。
30年代初期开始一些国家先后放弃金本位制。到1933年,那些放弃金本位制的国家的价格水平己稳定.随后产生r温和的通货膨胀,相反.坚持金本位制的国家继续通货紧编.直至1936年金木位制彻底瓦解。
基于金本位制对大萧条进行解择的理论的基本命题就是.因为金本位制具有紧编性影响,坚持金本位对实际经济活动有负向影响。例如.1932年~1935年间.非金本位制国家的工业产值增长率比坚持金本位制国家N年要高出7 Ynn.这是一个非常显著的差异’气
在正常状态下.金本位制的国民经济体系又将失去浊立的货币政策.乃至商业银行的新支付工具的创设也将会遭受到严格的限制。因此.会产生1429年与2008年危机中的国民负债倍率的显著差异性。
在全本位制一中央银行的能力之所以受限制,主要因为它不能无限制地在危机爆发时向商业银行提供短期融资。从而.在危机中.要想由最后贷款人来遏止银行挤兑导致大规模银行倒闭儿无可能。由上文已可见知.在2008年的危机中,最后贷款人(央行)的作用是极为市要的.否则.将一定会出现灾难性金融市场系统性崩溃。
除此之外。金本位制对于当今的世界经济而言.还有以下儿个难以实行的卜"1题存在。
首先,若世界各国均采用金本位制.那么.黄金产出堆长率将对世界经济增长率产生刚性制约.对各个囚家经济的增长亦如此。像这样依籁侮年的货币供应量增长率均远远高于黄金产出增长率以推动(适应》经济总ht高增长就不再可能。
其次,世界L有许多国家不产出黄金。而非黄金产出D的货币供应量的增加.只能依核黄金愉人(贸易顺差)。