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如何让人民币“牛”起来?

发布于:2016-10-11  |   作者:http://www.zxjsq.net  |   已聚集:人围观

  如何让人民币“牛”起来?从货币国际化的一般路径来看,人民币只有深度介入到全球各个层次的资产定价与交易体系中,才能称得上是真正的国际货币。


  在国际货币基金组织(IM F)批准人民币自10月1日起被正式纳入特别提款权(SD R )计值货币篮子之后,人民币于是成为1944年布雷顿森林体系建立以来第一个打入主流货币俱乐部的发展中国家货币。显然,这在全球金融秩序变迁史上肯定具有指标意义。也在某种程度上意味着作为全球第二大经济体的中国终于获得了参与全球顶层金融分工的杠杆。


  国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德在新特别提款权货币篮子生效之际,特别穿上了中国唐装发表讲话,显示出这位富有战略眼光的金融家对中国参与全球金融分工的期待。


  拉加德的话语逻辑相当严谨,她代表基金组织指出,“人民币的加入反映了中国货币、外汇和金融体系改革取得的进展,并认可了中国在放开和改善其金融市场基础设施方面取得的成就。在具备适当保障的情况下,这些举措的继续和深化将使国际货币和金融体系更加强健,进而会对中国的增长和稳定以及全球经济提供支持。”


  在笔者看来,拉加德的讲话释放了三层含义,第一,中国自1994年以来的金融改革取得了显著进步,货币与金融市场相关体系建设正在逐步完善,而且改革方向与既有全球金融秩序的运行范式趋于一致;第二,人民币的加入会强化既有货币与金融体系的稳定性,增加代表性,但人民币不是既有国际货币体系的颠覆性力量;第三,中国将从加入SD R货币篮子中获取相关红利,而中国也将在更高层面、更具竞争性的全球金融体系中承担某种意义上的全球货币体系担保人角色。一言以蔽之,人民币加入SD R俱乐部,表明中国已从全球货币与金融体系的边缘化角色升格为较为重要的参与者乃至日后的积极主导者角色,但这个过程将是漫长的,而中国的国家经济主权信用也将在某种程度上被质押给现有的国际金融秩序。


  尽管人民币在SD R货币篮子中占有10.92%的份额,仅次于美元的41.73%,欧元的30.93%,但笔者并不认同这标志着人民币已是全球第三大国际货币,最多是向全球释放了人民币将成为全球第三大货币的重要信号。因为位居货币篮子第四和第五的日元和英镑在各国央行储备体系中的比重仍高于人民币,而且市场主体对英镑、日元等老资格货币的使用偏好相对较为稳定。换句话说,人民币要在全球外汇储备、国际银行业负债、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重全面超过日元和英镑,肯定不是未来数月或者一两年就能完成的。


  从货币国际化的一般路径来看,人民币只有深度介入到全球各个层次的资产定价与交易体系中,才能称得上是真正的国际货币。而随着人民币国际行为空间的不断扩大,作为人民币的发钞行与管理机构,中国央行承载的使命将更为艰巨,面临的国内外各种挑战将更为复杂。中国目前的人民币汇率形成机制,仍无法回避美元以及欧元、英镑、日元等一揽子货币的波动状况。且由于美元在外汇交易市场上的主导地位相当稳固,人民币的走势与美元的走势相关度依然很高。人民币在短期内仍难以摆脱美元的战略锁定。


  笔者认为,中国基于实体经济竞争力、贸易价值链提升和金融要素市场和金融工具的发育形成的国际综合影响力,尚不足以支撑中国走出独立的货币政策。欣慰的是,中国的金融制度改革的设计能力已在新兴经济体中居领先地位,中国推出的人民币跨境支付系统(CIPS)就是一项极具战略价值的人民币全球体系建设的基础设施工程,该系统为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算、结算业务,其上线运行是实现人民币作为国际支付货币的核心环节。不仅连接了中国国内银行间清算和结算体系(C N APS)与环 球 银 行 金 融 电 信 协 会(SW IFT),更减少了对由美欧银行主导的SW IFT系统的依赖。


  最后,人民币要成为全球主导货币,必须建立在制造业竞争优势稳固、贸易价值链不断提升以及主动掌握金融安全的基础上。


  章玉贵(上海外国语大学国际金融贸易学院院长、经济学教授)


来源:南方都市报


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